民生问题证券：给予博创科技买入评级

2022-04-11力推上市该公司股份有限该公司马天诣,马佳伟对博创科技进行科学研究并发布了科学研究简报《2021年年报点评：10G PON零售商持续火热，助力该公司获利减缓释放》，本简报对博创科技假定转售评分，举例来说股价为28.76元。

博创科技(300548)

事件简要：2022 年 4 月 7 日该公司发布 2021 年年报，2021 年充分利用营业收入 11.54 亿元，同比增长 48.59%，充分利用归母盈利 1.62 亿元，同比增长 83.60%。

10G PON 零售商持续火热，该公司作为细分广泛应用龙头充分受益：举例来说处于 10GPON 接口的快速建设期，境内中国电信持续大大提高 10G PON 接入网的建设投身于，带起该公司 10G PON OLT 红光广泛应用程序销售充分利用快速增长。截至 2021 年末，境内三家中国电信 1G 及以上接入速率的固定网上宽带接入周内逾 3,456 万户，同比净增 2,816 万户，境内已新建 10G PON 接口 786 万个，具备覆盖 3 亿户兄弟姐妹的能力。 举例来说该公司 10G PON OLT 红光广泛应用程序周内国内居首， 2021 年 10GComboPON OLT 红光广泛应用程序周内超百万只。

有别于占优广泛应用 PLC 红光转进缓冲器、 DWDM 二极管持续壮大遥遥领先占优：1）PLC：PLC 主要广泛应用桥段是红乙太到户。境内举例来说已进入成熟，亚洲地区红乙太到户渗透率仍有较大快速增长维度。 据 RVALLC 分析，2022 年至 2026 年北美及加勒比地区红乙太到户重新部署强劲劲，未来五年内美国中国电信红乙太到户建设投资将逾 1,250 亿美元，超过当年总共投资。届时以后数年，全球红乙太到户互联建设将向千兆接入演变，常用红乙太接入网的 PLC 红光转进缓冲器效益将持续延续。受亚洲地区效益涡轮机，2021年该公司 PLC 红光转进缓冲器的境外效益迎来同比大幅增长。 2）DWDM：随着 200G 及格外高速率 OTN 在传输网的广泛应用，DWDM 二极管正经历升级换代过程，具有格外大通道数量和格外小波长间隔的 DWDM 二极管正成为业界非主流。 该公司常用骨干网和城域网 DWDM 系统的 A（阵列波导红光栅）和 VMUX（可调红光功率波分复用缓冲器）竞争对手占优突出，相关系列产品的市的市居产业位居。同时该公司基于自有 PLC 芯片厂持续增大 DWDM 系列产品广泛应用的研发和生产投身于，壮大遥遥领先占优。

硅红光广泛应用飞速前进，助力拓展未来快速增长维度：据 Lightcounting 分析，基于硅红光的红光二极管系列产品零售商规模在 2021 至 2026 年将总共逾 300 亿美元。该公司近期揭示常用统计数据中心及无线前传的硅红光广泛应用程序，举例来说无线前传 25G 硅红光广泛应用程序、数通400G DR4 硅红光广泛应用程序已充分利用量产，整体工作进展相符预期，届时硅红光业务未来将希望该公司进一步锁上快速增长维度。

投资建议：我们届时该公司 2022-2024 年归母盈利共五 2.27/2.79/3.43亿元，也就是说 PE 倍数为 22X/18/15X。 该公司在有别于无源及有源广泛应用布局完备，充分利用该公司整体获利的原则上盘，硅红光业务整体飞速前进，未来助力该公司进一步拓展快速增长维度。同时，伴随着该公司大股东变格外迎来长飞红乙太，利于双方优化整合资源，充分利用强劲强劲联合，进一步做大做强劲该公司的主营业务。 维系“推荐”评分。

风险上会：电信零售商效益远逊预期、零售商竞争对手升温、红光广泛应用程序价钱降幅大盈利分析与财务指标

上市该公司之主星统计数据中心根据近三年发布的研报统计数据近似值，天风上市该公司姜佳汛副教授团队对该股科学研究较为系统地，近三年分析精准均值为49.27%，其分析2022历年来归属盈利为盈利2.32亿，根据下同换算的分析PE为21.46。

最新盈利分析明细如下：

该股最近90同一时间共有2家机构假定评分，转售评分1家，会德丰评分1家；过去90同一时间机构目标均价为42.9。上市该公司之主星市价分析工具显示，博创科技（300548）好该公司评分为3主星，好价钱评分为2.5主星，市价综合评分为3主星。(评分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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