自始期货1-4月经济数据点评：保交楼政策效果显现

4月规模以上工业第三产业上半年理论上快速增长5.6%，环比下降0.47%；分三大门类看，4月份，采矿业第三产业上半年持平，纺织业快速增长6.5%，电力、热力、燃气及水投入生产和自给自足业快速增长4.8%。主要大米产量来看，建筑材料系统性的钢材、粗钢、石材上半年增幅均有所回落。小汽车产量在本年低序数畸变下录得59.8%的上半年增幅，2022-2023两年超过增幅为-4.98%。太阳能电池、新能源小汽车产量依旧保持较高增幅，分别快速增长69.1%、85.4%。

4月社会消费品零售店总额上半年 18.4%，预期 21%。社零分项中，受本年同期序数畸变制约，餐饮收入增幅回升幅度小得多，上半年录得43.8%，商品零售店增幅上半年为15.9%。社零分项增幅主要受到序数制约。

4月销售收入企业上半年快速增长3.65%，分项来看，建筑工程企业年末上半年7.9%，房地产企业年末上半年-16.2%，纺织业企业年末上半年5.3%。

1）4月房地产作价总面积上半年-11.8%，前值-3.5%。房地产销售有所解冻，一是此前过多的购房期望已经在1-3月得到了释放出来，此外住户中长期贷款仍偏弱，资金侧不足以构成承托。房地产销售总面积和房地产销售金额年末上半年增幅分别为-11.8%、13.2%，二者之间的差异可能在居民资产负债通货膨胀率不平衡的背景下，部分购房者可能可选择加长收取比例、降低购房杠杆有关。房地产的机构当中的定金及预收款上半年增加20%，或能印证这一可能性。

2）房地产分项来看，4月新开工/施工/竣工上半年分别为-28.3%/-45.7%/37.3%，并存加长。从田产作价来看，4月百城田产作价总面积上半年为2.7%（田产作价总面积波动小得多，此处为3个月快速移动超过增幅），增幅持续回落。

3）4月建筑工程企业上半年7.9%，建筑工程企业主要由当局重大项目促成，从揭晓数据的各地市的销售收入企业计划来看，扩大有效企业是主要原素，多数地市提高或者持平于 2022 年计划增幅。从资金来看，国有田产出让收入可能恢复和专项债用于资本金的比例可能会进一步提高是后续建筑工程 的机构的快速增长点。建筑工程重大项目和资金均有承托，建筑工程企业或保持韧性。

4）4月纺织业企业上半年快速增长5.3%，毫无疑问关注的是小汽车纺织业企业增幅较高，一方面本年序数相对极低，此外小汽车业新制度度较高，小汽车产业链出口竞争竞争者明显，小汽车系统性商品出口量价齐涨，近年来小汽车纺织业企业增幅大增。（光期宏观工作团队 叶燕武 于洁）

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