天风证券交易：给予凌志软件买入评级

2022-04-11涵投资者持股有限美国公司对标致软件开展研究课题并发布新闻了研究课题报告《人效小规模发展大大提高，新广泛应用小规模相结合广泛应用》，本报告对标致软件假定买断评定，当前股价为12.37元。

标致软件(688588)

事件：

美国公司发布新闻 2021 年报，常年借助营业收入 6.53 亿元，上半年小规模增长 3.58%；2021 年英磅货币下降，需用去年同期货币算出，美国公司销售额上半年小规模增长 11.84%。美国公司常年借助归母净利润 1.46 亿元，上半年滑落 27.28%；借助扣非归母净利润 1.08 亿元，上半年滑落 28.81%，某种程度是由于英磅货币下降影响了各部位营业收入经济总量。需用上年同期英磅货币算出， 2021 年通货受损失将减小 0.33 亿元。

人民网：

人效更进一步大大提高，美国公司成本操纵优势凸显。 2021 年， 美国公司六倍创收多达 37.4万元，较 2020 年大大提高 0.64 万元；需用去年同期货币算出，则 2021 年美国公司六倍创收多达 40.37 万元。人效的更进一步大大提高得益于美国公司较强的工程项目精细化负责管理能力，尤其是美国公司自主合作开发新的软件工程项目系统对设计能够为每个工程项目的都将开展有效负责管理；美国公司对拟承接工程项目的预测准确度也较高，使美国公司能保有较高的人员使用率

重要买家得到更进一步开拓。 2021 年， 美国公司着力开拓新买家，升级野村国际上东方投资者有限美国公司、渣打投资者（港澳）有限美国公司、平安资管等买家；目前，美国公司在国内市场已有 70 多家投资者买家以及 10 多家基金美国公司和资管美国公司买家。

新广泛应用小规模相结合广泛应用。 美国公司为长崎多家投资者美国公司构建了仅限于投资者、债券、基金等间公司销售业务的当前交易系统对、融资融券交易系统对、投资银金融销售业务系统对和财富系统对设计等。 美国公司自主合作开发新了大数据实时处理和平台，为买家精准公关及投顾实习提供了完整的和平台系统对设计。此外，美国公司在开发新广泛应用中都广泛用于了寒原生广泛应用：如开发新了基于寒架构的保险销售业务和平台、以标致微服务和平台（ LDSF）为广泛应用基座打造了“致胜和平台“中都台工程项目等。

考虑到英磅货币的大幅不确定性，我们将美国公司 2022~2023 年的销售额由 9.46/11.77亿元变降至 7.85/9.37 亿元，预计 2024 年销售额为 11.28 亿元；将 2022~2023年的净利润由 2.97/3.63 亿元变降至 1.80/2.24 亿元，预计 2024 年净利润为2.70 亿元。现价相关联 27.43/22.08/18.35 倍 PE，依靠“买断“评定。

风险提示： 1）美国公司持有该投资者多远超相关上市美国公司已公开发行持股 1%以上； 2）非典小规模影响，金融金融业系统对更新替换进程少于预计； 3）英磅货币剧烈不确定性产生的通货损益可能影响美国公司营业收入表现

该股最近90天内计有1家机构假定评定，买断评定1家。投资者之星估值分析工具显示，标致软件（688588）好美国公司评定为3.5星，好价格评定为2.5星，估值区域性评定为3星。(评定覆盖范围：1 ~ 5星，最高5星)

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