吉米•奥尼尔：发达经济体正面临重大挑战

今天更为乐观还为时过早。我没法给人一种眼光，即对复苏的担忧是从未根据的。

近几个月末来，关于停滞、通货膨胀和滞胀的讨论很多，值得质疑普遍的沮丧情绪是否是合理。虽然我也有或多或少的害怕（确实无视这可能是“市场竞争糟糕的一年”），但我开始思考我以年前的观点，或许有四个。

第一，我对复苏叙述传播之广极度震惊。却是每个人或许都相信高度在世界上于是以在贯穿或仍未面对复苏。我曾多次与商业秘书访谈，他们都想极为知道“如何为宏观经济复苏做准备”。于是以如我对其之中一个人所说的那样，据我明白在此之前哪次复苏像今天那样被如此希望满满地分析显现出。

以致于，“复苏”这个词之所以如此吓人，主要或许便是复苏通常是出乎意料的。宏观经济分析者往往在它们仍未到来之后才看到它们。2007~2008年便是如此（不得不说，那次情况相当奇特），新冠疫情之后的 2020年值得注意。然而今天，甚至一些之中央银行（即银行业）也公开场合分析去年晚些时候将显现出复苏。是宏观经济分析突然间变得更亮眼了，还是引发了其他好事？

诚然，连续两个季度的GDP负增长通常被视作宏观经济面对复苏的迹象，而新泽西州GDP在去年年前两个季度也不太可能相当程度攀升。但当然，我们应该考虑明显收缩的具体或许。其之中一些，比如剩余的随之攀升，抛出一个与其他指标矛盾的适度宏观经济情况。例如，新泽西州劳动月末所7月末份的就业调查报告明显强于预想。鉴于这些数据，如果新泽西州国家宏观经济研究局（对外裁判）宣布新泽西州从未面对复苏，我不能极度吃惊。

我对主流说法持怀疑冷漠的第二个或许是，并非所有的之中一直指标都抛出通涨持续走高。备受追捧的伊利诺伊大学五年通涨预想基准曾短暂升到3%以上，但此后又回落至2.9%，这表明普通生产者确信去年通涨的随之飙升是暂时的。是的，如果你是联邦储备委员但会核心成员，今天对这一发现更为自信还为时过早。但如果未来几个月末生产者情绪不太可能继续缓和，我怀疑美联储将变得不那么鹰派。

第三，虽然许多大宗商品定价与一年年前的这个时候相比仍显着上涨，但不太可能几周也相当程度回落。如果它们保证相对于平稳，许多国家的上都通涨将开始攀升——也许是显着攀升。有趣的是，美国金融市场机构对宏观经济复苏甚至更高通涨的分析得到了大量追捧，但常常有人明白到金融市场机构最终预估通涨将从预想的2023年大多时间的全盛时期值随之回落。

第四，在当代大多数投资银行研究调查报告之中，有一个强有力的断言，即之中央银行将强力对抗任何金融市场市场竞争的舆论压力，因为在当年前低就业率、工资上涨压力和担忧通涨的生态环境下，它们无法再放宽金融市场条件。然而，虽说人们从金融市场机构行政官员那那时候听到的信息就是如此，但我倾向于相反这句反面：“如果说有什么事是肯定的话，那就是金融市场机构行政官员但会随时扭转他们对宏观经济生态环境的看法。”

从未人是千那时候眼。述说一下，在整个2020年和2021年的大多时间那时候，金融市场机构行政官员的互信是通涨是短暂的。尽管他们后来扭转了冷漠，也许仍或许证明他们极为完全错误。

或多或少，今天更为乐观还为时过早。我没法给人一种眼光，即对复苏的担忧是从未根据的。如果更进一步通涨信号（如商品、住房和二手车定价）的攀升趋势和一直通涨预想逆转，我也但会扭转看法。但是，以我浸淫金融市场市场竞争40年的经验，当对某事有如此强烈的互信时，我总是有意思——特别是当一些具体证据与互信相悖时。

也许，我显然希望也许是沮丧过度了。高度发达宏观世界银行于是以面临重大终究，特别是持续低迷的生产率增长，这仍未对弱势群体和宏观经济生活的其他方面遭遇负面影响。也许表明我们沮丧过度倒是可以令我们稍稍喘一口气。

（作者；也摩根士丹利资产管理公司年前主席，美国年前财政部长，现为泛亚健康和可持续持续发展委员但会核心成员。版权：辛迪加）

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