广发期货：原材料短期正套对待

【挂钩】青岛海军基地PB粉环比+9元/吨至895元/吨，超特粉环比+12元/吨至767元/吨。

【基差】当前海军基地PB粉仓单开发成本和超特粉仓单开发成本分别为967.1元/吨与956.7元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为164.7元/吨和17.22%。

【需要】需要侧旅客量线或水+1.7万吨至245.1万吨。节后第十周，钢厂补库略微少于消耗略微，钢厂美国进口矿储藏环比下跌+0.59%，日耗环比+0.64%，库消比环比-0.02%。2月底高炉累计粮食产量14426万吨，去年同期增长速度1212.9万吨（+9.2%）；2月底粗钢累计粮食产量16870万吨，去年同期增长速度1074.2万吨（+6.8%）。

【供给】南非西北部所致顽固大雾影响，黑德兰中港目前处在清中港状态，淳化侧存在西移动原因，后续停滞非议百慕大走向及其对海军基地的影响。信息化来看，矿石供货宽泛布局未变。主流矿场来看，四大矿场相继发布新闻季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿场季度粮食产量均环比下跌。常年（共存年）粮食产量来看，淡水河谷常年粮食产量（分作牛队）去年同期减少520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，外国公司去年同期下跌542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓去年同期下跌77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG去年同期减少1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿场来看，澳大利亚矿产资源美国公司(MineralResourcesLtd)、吉布森石山矿美国公司(MountGibsonIronLtd)、加拿大矿山美国公司冠军线或（ChampionIron）四季度粮食产量分别环比下跌13%、9.8%与3.6%。2月底矿石美国进口累计量为19419.6万吨，去年同期下跌1311.6万吨。

【储藏】海军基地储藏13153.0万吨，环比晚间-294.4万吨，环比上周二-433万吨；钢厂美国进口矿储藏环比+54.3万吨至9183.2万吨。

【观点】供货侧月底内所致顽固大雾西移动，挂钩市场股市好转，短期正套对待。基本面上，供货存在短期大雾西移动，需要当权，钢厂按需补库，海军基地确保小幅去库。供货来看，南非淳化月底内所致顽固大雾影响，但信息化来看，矿石供货宽泛布局未变。本周淳化输量环比减少，但平方根大于季节性；到中港量环比下跌，平方根上方已现，考虑最近到淳化水平偏高，4月底到中港量或将大于21年同期水平。需要侧旅客量线或水与日耗均环比下跌。节后第十周，钢厂补库略微少于消耗略微，钢厂美国进口矿储藏环比下跌+0.59%，日耗环比+0.64%，库消比环比-0.02%，类比唐石山地区钢坯确保去库，需要仍未见覆以。此外，市场传闻发改委与会内阁会议，公共政策包括粗钢轧减量，后续确实停滞。展望二季度，商品价格错配逐步缓解，钢厂确保按需补库，海军基地储藏或逐步累库。钢铁需要正处有效性期，非议需要三角形的准备好与储藏去库节奏，但难以实现房地产行业修缮略微存在不确定性与监管轧力逐步加大，加载上建言单边策略忽视，9-1正套可逢高建仓。

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