国盛证券：以工代赈突显基建稳增长急迫性 财政等资金加大完成力度

国盛商业银行发布研究报告称，发达国家发改委发布《关于在着重工程规划设计重大项目中大力施行以工代赈促进当地上街就业增产的工作方案》。以工代赈突显出当前基础区内大位下降的迫切性，后续新政策有望持续加力。在新政策倡导及低可数效应冲击下，基础区内投资额有望加速上行，下半年有望超预料。中性预料下基础区内累计同比下降10%，下半年同比增速可达11%。着重提拔：四川路桥(600039.SH)、鸿路钢构(002541.SZ)、中国交建(601800.SH)、山东路桥(000498.SZ)、精工钢构(600496.SH)等。

着重中央政府工程规划设计施行以工代赈，财政等收益加大取得成功力度。

1)施行仅限于：倡导中央政府投资额着重工程规划设计重大项目施行以工代赈，按照“应用尽用、能用尽用”的原则，仅限于主要包括交通、水利、能源供应、农业农村、城镇规划设计(内含城市更新、3楼综合管廊、城市排水防涝、燃气管道等老化更新改造、保障性住房等)、周边环境、灾后恢复重建等。

2)着重工作任务：重大项目教育部门在发达国家层面列出适用以工代赈的着重工程规划设计重大项目，分领域形成年度重大项目名册。以全乡为主的组织招募当地上街直接参与，重大项目业主计量、施工计量根据以工代赈需求，向相关县级上海市人民中央政府告知用工构想。重大项目原为县级中央政府的组织招募当地农村劳动力、城镇医疗保健人口和就业困难人群等直接参与务工，同时负责统筹资源的组织人员培训。

3)收益加大取得成功：缩小以工代赈投资额规模，在着重工程规划设计配套区内规划设计中施行一批以工代赈的中央预算内投资额重大项目，劳务奖赏占到的中央收益比例由原按规定的15%以上增加到30%以上，并尽可能增加。大多各级上海市人民中央政府要积极事前以工代赈专项收益，统筹相关领域财政收益加大取得成功。鼓励各类金融机构依法依规加大对以工代赈重大项目注资支持力度。

在收益方面，该行不认为以工代赈收益会挤压原有重大项目收益事前，冲击基础区内实物工作量落地。月内大位下降背景下，中央政府预计不想制定紧缩性的新政策，以工代赈之意也是缩额与增加居民收入，因此该行预计的中央及大多中央政府会变更财政预算，事前新的增量收益来对以工代赈进行支持。

后果提示：大位下降新政策不达预料，应收账款减值后果。

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