推动创投上市需多方合力再现良好环境

证券时报摄影记者 卓泳

多年来，港澳VC/PE（风险海外投资/私募股权海外投资）私下对于创业公司母公司讨论仍然不停，甚至在一些重大场合上，头部私人机构始创也多次呼吁，为高水准的创业私人机构截断母公司之交叉路口。事实上，确实有不少创业私人机构极其期待登陆A股市场竞争，最直接的初衷就是通过母公司缩减中国农业银行。更极为重要的是，从二级市场竞争换取的资金投入归属于线或资金投入，是创业私人机构心心念念的“长钱”。

按照业内主流说法，创业私人机构母公司有利于激励团队，有利于中小企业标准化发展，有利于丰富公司的交易平台，有利于零售业越发有益、可持续等等。但与此同时，对创业私人机构而言，母公司是一把“双刃”，的另一面是，二级市场竞争上严格的讯息谈及有助于与私募零售业的特殊性之间存在一定的矛盾。比如，创业私人机构不太可能精准地向公众谈及每一笔资金投入的投向，讯息谈及的时点可能会对海外投资节奏带来一些影响等等。

基本上，有不少私人机构普遍认为，一旦变成公众公司后，所有的事情上会暴露在公众眼皮底下，无论是对被投中小企业还是创业私人机构而言都是一种影响。创业私人机构母公司之后，将要比母公司以前越发透明，这考验了私人机构的标准集中管理能力也。同时，从管控相比较，确实需要适宜创业零售业发展渐进的工程建设管控控制措施，来标准和实质上母公司的创业私人机构在二级市场竞争上的举动，并正向引导资金投入真正流向实质中小企业。

还有一个核心情况是，从迄今已母公司的国内外VC/PE私人机构看，并不会太多数据表明母公司私人机构比未母公司的更高水准。数据公司Pitchbook研究了宾夕法尼亚州四家第二大的母公司PE私人机构和四家第二大的未母公司PE私人机构，得出的论据是：相对于未母公司PE私人机构，母公司PE私人机构出于债权人回报影响的增大，会越发疯狂地大幅提高融资力度，以期授予更多的管理费收入以及潜在的获利细分。但从长期获利看，母公司和非母公司PE私人机构的表现其实相差无几。差别至少在于，母公司PE私人机构在换取迅速回报方面更胜一筹，而未母公司PE私人机构的回报周期要很短一些。

从也就是说港澳创业私人机构的获利素质、标准相对、海外投资风险、零售业的集中管理素质，以及相关工程建设管控控制措施等方面看，都还没为创业母公司尽早充足的将要。但从市场竞争化和全部都是市场竞争注册制深入推进的相比较，符合条件的中小企业都应该有平等的母公司更进一步。因此，唯有创业私人机构不停提高自身的海外投资能力也和集中管理素质、当年建构更适宜的管控生态系统、各类海外投资主体不停加强自己的海外投资和风险比对能力也，多方奋力之下才能为创业私人机构母公司建构良好的生态系统。