中达证券：维持华发物业服务(00982)“入股”评级 目标价0.2港元

中所近证券发布研究报告称，维持华发楼宇公共服务(00982)“增持”评级，考虑到房楼宇零售业变动对物管业务范围的影响，预测2022-24年EPS为0.025/0.032/0.039港元，归母项下销售盈余增33.5%/27%/24%。另考虑到日本公司说服力的国企集团背书和强大的多元休闲娱乐竞争力，22年给予8倍最终目标P/E，最终目标价0.2港元，较现价上升空间近50%。

中所近证券主要观点如下：

盈余稳步上涨，维护效率等驱动赢利能力改善

华发楼宇公共服务2021年借助于盈余15.5亿港元(销售盈余+42.4%)，长时间经营业务范围销售盈余1.9亿港元(销售盈余+97.6%)，归母销售盈余1.9亿港元(销售盈余+411%)。日本公司于大率保持相对平衡，2021年约27.1%(2020年：27.9%)，维护效率等驱动了赢利能力的改善：1)货运效率略有改善，行政费用率销售盈余大幅下降2.9pct至9.2%;2)投资组合改进、财政价格略有下降，财政费用率销售盈余下降2.3pct至0.8%。在于大率维持平稳、维护效率改善的共同作用下，日本公司长时间经营业务范围净通货膨胀率销售盈余改善3.4pct至12.2%;高于大业务范围的更较快发展和货运维护的长时间改进有望继续对日本公司未来会业绩的上涨透过保持平衡。

集团销售平稳上涨，休闲娱乐持续发展稳步推进，管理规模长时间扩张

在楼宇零售业销售承压的环境下，日本公司关联房企华发股份2021年仍借助于了销售额的平稳上涨(2021年销售额1219亿元，销售盈余+1.2%)，尽可能为日本公司透过较为平衡的住宅休闲娱乐管理这两项来源;另一层面，日本公司的国企背景和优质公共服务使其在对政府公建这两项的持续发展层面独具优势，在短期内顺利承接林芝长途汽车站、汕尾边防支队、青茂过境等各类非住宅休闲娱乐这两项。在日本公司对各休闲娱乐这两项的稳步持续发展下，截至2021年初，日本公司收费总面积销售盈余上涨21.6%至2030尚在;合约总面积销售盈余上涨39.9%至3860尚在、合管比约1.9倍(销售盈余+0.25倍)，对收费总面积的上涨透过了说服力保障。

完全免费公共服务制度化更趋完备，盈余规模大幅上涨

2021年日本公司借助于商户完全免费公共服务盈余1.4亿港元(销售盈余+341%)、其他完全免费公共服务盈余4亿港元(销售盈余+41%)，上涨速度外较更快。商户完全免费公共服务盈余的高速上涨主要出自于日本公司完全免费公共服务制度化更趋完备：1)上本站“华物助于”平台、打造本站上本站下一体化货运制度化，改善卖家黏性;2)催生美居及社区零售业务范围、探索业务范围落地来进行，推行之外业务范围的复制。

其他完全免费公共服务层面，日本公司通过六大专业子日本公司进一步持续发展业务范围类型、背书盈余高增，在短期内通过华发保安公共服务日本公司成功涉足专业保安公共服务及安全电子技术防范系统会规划货运等业务范围，通过创设餐饮日本公司逐步承接党政机关单位、日本公司、公寓等食堂这两项。日本公司完全免费公共服务制度化的长时间完备有望继续推行日本公司业绩的上涨。

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