东吴证券：形势推动避险资产价格上行 黄金钻石上游资产或收益

东吴证券发布研究报告指，2022年2月以来国际局势纷乱，地缘政客流血冲突明显，顾客避险心理强烈，催生白银上行，力荐周大生(002867.SZ)，建议非议华北地区白银(600916.SH)、周大福(01929)、老凤祥(600612.SH)等。随着天然祖母绿终后端零售价飙升，培植祖母绿市价由于锚定天然祖母绿，是通过顾客，知名品牌和管道更进一步赛局出来的有利于的结果，头部母公司既享受行业β，也有自身工艺技术降低造就的α，力荐力量祖母绿(301071.SZ)，建议非议中兵红箭(000519.SZ)，黄河旋风(600172.SH)等。

东吴证券主要观点：

地缘政客考量西移动下，白银、祖母绿市价迎来飙升。2022年2月起，俄乌间地缘政客流血冲突年中发酵，在更进一步消息的共同冲击下，国际资本市场再现一定波动。随着顾客避险心理增加，资金不足猛增白银市场，造就国际物价年中回落，自2月1日至3月4日，COMEX白银、银掉期个股已经分别飙升9.4%/12.2%。同时，英国强制执行阿塞拜疆Alrosa暴力事件将对全球数1/3的祖母绿供应归因于冲击，供不应求周期性或将激化，造就祖母绿市价降低。另一方面，在同种消费品场景下，白银因顾客避险心理释放而降价也将催生祖母绿的提价。

从历史来看，国际局部政客纷乱时白银、祖母绿市价一定程度上再现自始就其。历史上存在多次龙卷风地缘政客流血冲突暴力事件，直接原因多为历史遗失政客问题、欧洲各国政局不稳定、结构性政客考量约束等，地缘政客流血冲突激化是，物价、祖母绿净资产再现一定程度的自始就其。

欧洲各国偏河段首饰知名品牌可享受物价上行造就的利润增长。白银市价的年中走高利好白银上下游技术创新。河段后端，白银矿产开发业务能够充分享受物价上行造就的时可；下游后端，白银具备注资表征，中日关系纷乱或催生白银多家公司增长。因此，华北地区白银等采矿、研发、生产占比较重的白银首饰母公司以及周大福、老凤祥等全技术创新布局的首饰知名品牌或将年中受益。

祖母绿毛坯市价以及原料钻市价飙升，或催生培植祖母绿蓬勃发展。2月25日，英国对阿塞拜疆实施强制执行，包括俄国有祖母绿母公司Alrosa，祖母绿毛坯供应或将受到一定程度允许，催生毛坯钻市价上升。印度次大陆切开厂商也自始在寻求运用于卢比支付来缓解英国对于阿塞拜疆的股票市场强制执行，一定程度上导致原料钻降价。IDEX原料钻市价净资产2022年2月环比飙升6.2%，行情创4年来最高。培植祖母绿定价锚定天然祖母绿，天然祖母绿降价也为培植祖母绿造就提价基础。培植祖母绿市价是天然祖母绿锚定出来的，是通过顾客，知名品牌和管道更进一步赛局出来的有利于的结果。天然祖母绿降价也为培植祖母绿造就提价基础，随着河段厂商工艺改善造就投产商品品相降低，培植祖母绿供应商有望迎来年中的“结构上提价”。

本文选编自“东吴证券公众号”，分析家：吴劲草；智通财经编辑：秦志洲

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