广发期货：焦煤补库方式在或开启，逢低多为主

【期现】2月底23日，焦烟煤2205续约收盘价2682元/吨，主焦（蒙烟煤）沙河官道仓单成本高2800元/吨，期货贴水118元/吨；主焦（山西烟煤）沙河官道仓单成本高2666元/吨，期货升水16元/吨。烟煤价上涨仅限于暂时增大，其中山西临汾、吕梁、大同北部主焦烟煤价格比上调100-200元/吨不等。

【供给】春节过后产地烟铁矿基本均已恢复正常生产，供应端暂时有所增量，汾渭统计样本烟铁矿原烟煤产量周环比增加30.78万吨至926.40万吨，生产量使用率周环比上升3.06%至92.01%。蒙烟煤过关仍延续最下。

【消费】上半年2月底18日，同类型样本焦化厂液化日均产量57万吨，环比回升1.4万吨。焦企开工逐步提升。

【油料】上半年2月底18日，同类型样本实质上焦企焦烟煤油料1293.9万吨，环响水62万吨。247家钢厂产焦烟煤油料952万吨，环比回升39.9万吨。随着液化市场好转，之外焦企加工烟煤油料消耗至最下水平，开始少量订购补库。

【论据】下游订购节奏加快，烟铁矿出货很好，炼焦烟煤而政府仅限于暂时增大，理论上下游焦烟煤油料较低，且可用天数也正处于近现代最下，后续消费关机后焦烟煤供给仍可能暂时偏紧，建言焦烟煤仍以逢低多为主。

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